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同时，天然气市场的中游环节——管道、输送等方面也需要改革。思亚能源CEO李遥向21世纪经济报道记者表示，目前中游环节的改革尚不到位，基础设施的第三方准入还在初步阶段，没有相关的细则和惩罚措施，不像价格和成本监管等方面，已经有了比较到位的制度。“接下来需要在中游环节加大改革的力度。”她说。

在新经济投资方面，尚乘参与了深圳柔宇科技、58金融以及香港FinEX Asia的战略投资。内地科技巨头、香港富豪家族参投招股书显示，尚乘国际拟为股东、业务合作伙伴、被投企业等搭建合作平台，构建名为“AMTD SpiderNet”的生态体系。主要是吸引不同背景和处于不同阶段的有前景的客户，为其提供全方面金融服务，同时扩大其与客户以及客户之间的协作。

相较之下，德邦和申通的数据则不尽如人意。德邦股份发布三季度报告显示，前三个月营收184.5亿，同比增加14.93%；归属于上市公司股东的净利润1.12亿，同比减少了75.7%。归属于上市公司股东的扣非净利润则为-9117.5万，去年同期为3.12亿。

值得注意的是，截至3月4日，国泰君安期货的IC1903合约净多单持仓由3月1日的1014手增至1365手，但3月5日，其大举减仓至543手；同时，此前移仓至IC1906合约的主力资金也将净多单从3月4日的1823手降至5日的1524手。此后的6日、7日，国泰君安期货的IC期指净多单规模保持稳定。直到3月8日的市场大跌，该席位又逆市做多，将净多单增加了近700手。

数据来源：Wind、方正中期研究院图83 猪粮比上升同时生猪库存未明显回升数据来源：Wind、方正中期研究院图84 猪肉价格与生猪存栏数数据来源：Wind、方正中期研究院图85 社消隐含通胀数据来源：Wind、方正中期研究院PPI方面，2018年二、三季度生活资料上涨较大，生产资料二季度上涨后在三季度略有回落。分行业看，石油上下游相关产业继续维持较高增速，黑色、有色产业链绝对增速仍高，但增速边际下行。总体来看供给侧改革对上游产品价格的正面影响依然存在，但是推升PPI的力度已经开始缩小。未来PPI方面依然重点要关注国际能源价格局势的变动。国内在经济偏弱的情况下其他商品价格难有大幅波动。另外贸易冲突对农产品的冲击也需要警惕。我们认为明年PPI总体趋势继续回落的可能性较大，但在下半年经济乐观预期回升的前提下，届时PPI下行速度或有所放慢。

图107 M2、贷款和社融增速数据来源：Wind、方正中期研究院图108 广义社融情况数据来源：Wind、方正中期研究院图109 广义流动性情况数据来源：Wind、方正中期研究院图110 货币信贷增速差数据来源：Wind、方正中期研究院央行试图引导资金流向实体，但是效果非常有限，由于资金渠道、风险偏好等结构性问题，表内贷款增长难以弥补表外资金的减少，广义社融的回落显示实体经济总体资金依然偏紧，宽货币、宽信用的政策目标面对的仍是宽货币、紧信用的现实情况。中小企业融资困难并未出现明显缓解，市场信用利差持续扩张，违约事件概率明显上升。我们认为，金融体系对市场的总体压力仍将贯穿2019年的市场。